互联网早期项目是如何估值的？有没有估值的方法？

: 王依高级HR顾问
联贝财务

如何对估值有比较正确的认识，估值方法也是必须学习的，以下列举了在互联网早期项目中相对比较实用的估值方法。

方法一

把股份和钱拆开来计算，比如你需要的是维持团队正常运营和公司发展12～18个月的资金（可能需要雇用多少人、租多少服务器、花多少钱推广、办公费用有多少），然后除以你愿意出让的股份比例，就可以简单算出公司当前的估值。

公式如下：估值＝12～18个月公司运营费用X （人力成本＋办公成本十场地成本＋推广成本）／愿意出让的股份比例（天使轮一般是15％～ 20％）。

举例来说，如果公司有12个人，其中产品经理2人，商务运营2人，技术员4人，商务拓展3人，CEO 1人，按照市场工资计算每月人力成本在12万元左右，公司场地租金每月为1.5万元，办公成本一次投入10万元，每月花销5000元，推广成本预计一年需要50万元，如果愿意出让15％的股份，那公司的估值为：（12万 X12＋ 1.5万X12 ＋10万＋0.5万X12＋50万）／15％≈1520万元（以运营1年计算）。

方法二

类似于方法一，但资金的估算是做到下一个里程碑事件时公司运营所需要的总资金收入。什么叫里程碑事件呢？比如谈成一个重量级的客户，做成一定规模的付费用户，打通了某个闭环的重要部分，等等。当然，我们在这里建议的里程碑事件是促成下一轮融资的关键。以达到下一个里程碑事件所需要的钱除以愿意出让的股份比例，在此估算的结果上乘以1.5～2倍，这样的估值是比较明智的。因为早期创业的不确定性太大，而人往往都是乐观的。

方法三

类比法，如果在早期项目中，有一些团队在某些细分行业拿到了钱，那后来进人的团队如果有对标的资源、资质或者是优势，那就可以按照差不多的估值去融资。

方法四

通过核心竞争力，比如社交类产品的活跃用户数和留存率、交易类项目的付费用户和市场资源等，结合发展的上限和市场的天花板来进行估值。这里要注意，不同市场规模的估值不能同日而语，只有对整个市场规模、资本集中度、行业可能达到的市场份额和其中的利益分配有着比较充分的认知和理解，才能帮助创业者更好地对自己的企业进行估值。

方法五

通过中概股的估值来反推。2015 年下半年，在美国上市的中概股的市值纷纷出现一定程度的回落，这也是市场在资本热潮之后对市值的一种修正。虽然股权投资是一级市场，但是根据二级市场的标的公司的市值和数据来进行判断估值，是比较有根据的。下面我们以聚美优品为例，将其作为一个细分电商行业的中概股的市值标的，以此倒推同类早期项目的估值。

虽然聚美优品在2014年上市时，股价达22美元，市值高达38亿美元，但经过市场对其市值的修正和调整，聚美优品现在的市值是8.9亿美元。我们假设平均每轮估值溢价为3～5倍，从天使轮到A、 B、C轮，以及最终IPO上市，以此倒推，那么按照现在聚美优品的市值，其天使轮的估值应该在300万～500万美元（见下表）。