“三类股东”难题难解,新三板企业拟上市问题重重

10月25日发审会上，*受瞩目的当属企业在拟上市时处理的“三类股东”困难。然而，博拉网络、奥飞原始数据两家企业均被作罢表决。尽管无法确认暂缓原因是否与“三类股东”存在直接关系，但在业内相信，“三类股东”企业的前路再度被蒙上“不确定性”。仍然令人关注的是，新一届发审委“通车”从未有三周，审核节奏有缓慢似乎。根据数据人口统计，两周（16-20日；23-27日）时会家数分别有8家、11家，告别到上半年的平均水平。而可转债的上会家数也特别注意到大幅大幅提高，自9月底上会7家后，10月27日亦有5家强制出现。有世界贸易组织人士原计划，在新发审官制下，、可转债的审核节奏将加码旅客列车。10月25日发审会上仅有6家首发企业上会，其中4家过会，2家暂缓表决。值得注意的是，被暂缓表决的企业均来自新三板，博拉网络、奥飞数据在当年挂牌新三板时均引进了“三类股东”。“三类股东”向来是不少新三板企业申请首发上市时遇到的*难题。为了排查“三类股东”，常见方式有两种，*种是先从全国股转系统提前成为非上市非公众公司，随后便通过工商登记转让的方式进行“三类股东”的清理。第二种则通过全国股转系统报价顺利完成完成。而上述清理方式在博拉网络与奥飞数据的招股说明书中有所体现。那么，对于业内人士看来，两家企业能否顺利过会意味着清理“三类股东”的路径是否能给与认可。广州公司总部证券公司投行人士当晚向采访对此，“我们对今天过会结果更加关注，两家企业的审核结果对业内而言是一种信号。从迄今为止来看，信号并不积极，还必须更大的案例来推论控管层对于三类股东的态度。”此外，长期盈利能力也一直是新发审委的关注重点项目，其中“3000万利润”问题是企业与保荐机构沉甸甸的“心理包袱”。

24日的发审会则助长令人振奋的假消息，一家扣非净利润低于3000万的企业顺利过会。据认识，24日发审会上，常州朗博密封科技股份有限公司被发审委关注到“报告期内发行人的销售财政收入逐年平稳增长，但净利润、扣非后净利润出现显著下滑”。招股说明书推测，公司2014-2016年间“扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润”逐年下降，分别为3505.91万元、3386.78万元、2988.94万元。*近一个财年低于3000万利润规模。发审委要求发行人说明报告期内营业收入增速、净利润增速、扣非后净利润增速未能同步波动的原因；上述原因是否会对持续经营产生重大不利影响。*终该企业顺利过会，这使得净利润低于3000万的通过率有所回升。在10月17日，亦有3000万利润规模的企业通关，但被发审委议案。山西壶化集团2014-2016年间扣非净利润为5088万元、2693万元、2419万元。深圳一家中型券商投行人士20日表示，“我们明白3000万净利润是潜在门槛，如果在这基础上发行人基本面还有瑕疵，那过会的难易度就大大提升。”前述广州一家券商投行人士谈及，监管层对3000万表列出利润的企业并非一刀切，但从*近被否案例来看，如果销售额不稳定，以及规定无法做到位，同意发行人谨慎。多名人士表示，近期发审委还对“解决同业竞争”、“海外收入确认”、“内部控制有效性”、“经销模式的抽查”、“募投项目地合理性”等均作出重点关注。随着本周新一届发审委已经“亮相”三周，发审工作强度逐渐增加。从审核振幅来看，本周（23-27日）共召开7次发审工作会议，审核融资新品种之广，上会企业之多，在今年以来并不多见。根据宣传资料显示，24-25日两日召开的四次发审会中，共审核11家企业；27日两次工作会议合计审核5家可转债项目，当天还有一次工作会议则审核1家配股项目。亦即是说，本周发审委将要完成17家企业的审核。而在上周（16-20日），尽管有6次发审会，但合计审核企业仅有10家（8家首发、1家可转债、1家配股）只不过，发审委的审核转速较快在9月底已有迹象约定俗成。

根据统计，9月再度一周发审委共召开9次工作会议，对14家首发企业、7家可转债项目、1家配股进行审核。合计有22家企业上会。深圳一家小型券商投行人士25日表示，未来审核节奏加快是大趋势。“本来监管层把微处理器和上市公司发审委进行合并，目的就是提高审核效率，统一审核前提，优化配置行政部门资源。审核节奏加速在未来会得到充分体现。”从各类融资品种审核原因来看，本周有11家上会，比起发审委的“首秀”——8家，有轻微的提升。可转债项目的审核加速则较为明显。27日发审会将对5家项目进行审核。而根据统计，上一次大规模上会的情况发生于在9月*后一周，共有7家企业可转债项目被审。前述深圳小型券商投行人士表示，“上半年我们已经预计到可转债购票高峰会出现在下半年。可转债是年初监管层鼓励的再融资方式，券商在供应项目有一个时间过程，所以上半年上会的可转债项目极少。”根据证监会官网公开资料显示，截至10月25日，目前尚无上会的排队项目有67家。该人士预计近期监管层可转债项目审核加速会是常态。不完全数据统计，可转债项目从申报材料到过会，排队时间平均不超过3个月。目前已知嘉澳环保排队117天；大族激光排队57天等。 本文资料出自于网络。

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